中东战火下，基本金属走势分化：铝走势最强
作者 潘俊田
本轮美伊冲突下，基本金属价格走势出现明显分化。
铝是走势最强的基本金属之一。截至3月5日发稿，伦铝报约3310美元/吨，同比下降0.8%，较2月27日收盘价3141美元/吨上涨约5%。
3月3日，卡塔尔能源宣布旗下的卡塔尔铝业公司将逐步停产，该公司年产能约65万吨。官方给出的理由是卡塔尔天然气生产暂停，电解铝生产被迫逐步停运，这一消息直接推动全球铝价飙升。
3月4日，运营着全球最大冶炼厂之一的巴林铝业公司向客户发出警告，称已暂停发货。
2025年曾大幅上涨的铜，本轮走势偏弱。截至发稿，伦铜报价约12943美元/吨，低于2月27日收盘价13296美元/吨。
上海有色网(SMM)行业研究部总监叶建华对经济观察报表示，中东地区产能占比差异，是导致铝、铜走势分化的直接原因。
据上海有色网统计，伊朗共有4家电解铝厂，2025年建成产能66万吨、实际产量62万吨，约占全球0.8%。中东电解铝总产能达692万吨，实际产量约685万吨，占全球铝锭总供应量的9%，是全球低成本电解铝的核心产区之一。
值得注意的是，中东地区电解铝所需原料大部分依赖进口，且大部分使用天然气作为原料。
叶建华表示，随着天然气价格上升，未来也可能冲击欧洲电解铝产能，欧洲电解铝复产预期将进一步变弱，甚至存在减产可能。
截至3月4日收盘，作为欧洲市场基准的荷兰TTF天然气期货4月合约价格报48.767欧元／兆瓦时。
“电解铝产能一旦停产，复产所需的时间周期和资金成本都非常高。”叶建华说。
中东地区铜资源较少。虽然伊朗已探明铜储量高达约1亿吨，但2025年前10月，伊朗铜产量约32万吨，仅占全球产量的1.7%；沙特阿拉伯产量不超过10万吨。
叶建华表示，相较于铝，当前时点下(铜外盘报价约13000美元/吨，内盘报价超过10万元/吨)，市场做多铜的意愿较低。
他分析，当前全球电解铜市场库存已接近200万吨，整体供大于求；美伊冲突推高油价、气价，可能进一步加剧通胀压力，抑制终端对铜的需求，同时降低市场对美国降息的预期，共同压制铜价。
叶建华说，本次美伊冲突中，市场更关注铜的物流风险。2023年新一轮巴以冲突期间，铜的亚欧路线已从红海转移到非洲好望角。
叶建华表示，尽管铜价难以出现大幅上涨，但当前铜价相较于成本，仍有较高的利润空间。
